中枢财务数据异动

2025年横店影视（603103.SH）终了营业收入22.98亿元，同比增长16.55%；包摄于上市公司鼓吹的净利润1.59亿元，同比扭亏为盈（2024年蚀本9637.64万元）。但细究财务数据，多项筹画呈现显赫分化：

筹画

2025年

2024年

变动比例

营业收入

22.98亿元

19.71亿元

+16.55%

归母净利润

1.59亿元

-0.96亿元

扭亏为盈

扣非净利润

0.85亿元

-2.23亿元

扭亏为盈

筹谋行径现款流净额

7.96亿元

4.69亿元

+69.81%

投资行径现款流净额

-9.34亿元

-3.86亿元

开销扩大142.3%

影视投资业务收入

0.86亿元

2.04亿元

-57.72%

主营业务深度默契

营业收入：影院业务复旧增长，影视投资业务大幅收缩

公司营收增长主要依赖电影放映及干系滋生业务，该板块终了收入21.40亿元，同比增长24.76%，毛利率栽植15.37个百分点至14.27%。其中，直营影院票房17.83亿元，同比增长23.07%，不雅影东说念主次5142.61万，同比增长26.91%，泄漏结尾渠说念上风抓续开释。

但影视投资、制作及刊行业务收入仅0.86亿元，同比大幅下滑57.72%，毛利率为-42.14%，主要因公司主动收缩影视投资边界，且部分参投影片票房不足预期。年报表现，子公司横店影业陈说期内蚀本2842.31万元，成为功绩牵累项。

利润质料：非鄙俚性损益占比近五成，盈利可抓续性存疑

公司1.59亿元净利润中，非鄙俚性损益达7449.17万元，占比46.8%。主要包括：-金钱贬责收益3019.21万元（使用权金钱及固定金钱贬责）-政府援手1426.95万元-单独进行减值测试的应收款项减值准备转回195.52万元

扣非后净利润0.85亿元，虽终了扭亏，MILAN SPORTS但盈利边界较2023年（0.74亿元）仅微增14.9%，主营业务盈利能力改善有限。

用度管控：三项用度同比着落，财务用度仍高企

用度表情

2025年

2024年

变动比例

销售用度

1907.13万元

2029.33万元

-6.02%

照管用度

7170.95万元

7207.55万元

-0.51%

财务用度

7921.35万元

8436.47万元

-6.11%

用度着落主要收货于"降本增效"专项行径，包括磋商采购、节能鼎新及组织优化。但财务用度仍占营收3.45%，主要因租借欠债利息开销7860.03万元，反馈公司仍存在较重的债务包袱。

现款流风险警示

筹谋行径现款流与净利润背离

尽管筹谋行径现款流净额达7.96亿元，同比激增69.81%，但与1.59亿元净利润各异显赫，主要因：-公约欠债加多4274.35万元（预收款项）-应收账款减少2730.47万元-预支款项减少1.32亿元（影视投资款减少）

这种现款流与利润的背离需警惕，筹谋性现款流改善可能部分依赖短期回款，而非中枢盈利能力栽植。

投资行径现款大幅流出

陈说期内投资行径现款流净流出9.34亿元，澳门新浦京同比扩大142.3%，主要因购买大额存单加多。罢休年末，货币资金12.35亿元中，5.09亿元受限（应允冻结及入款冻结），本色可目田哄骗资金7.26亿元，难以障翳9.34亿元投资开销，存在资金链弥留风险。

筹资行径抓续净流出

公司邻接两年筹资行径现款流为负，2025年净流出3.35亿元，主要用于偿还租借欠债及分拨股利。罢休年末，租借欠债余额12.28亿元，占总金钱32.76%，短期偿债压力较大。

风险身分聚焦

影视投资业务收缩风险

影视投资业务收入同比腰斩，毛利率-42.14%，反馈公司在内容端竞争力薄弱。年报表现，公司参与出品的13部影片中，部分表情市集进展不足预期，改日若抓续收缩该业务，可能松开全产业链协同上风。

市集竞争加重风险

2025年寰宇新增影院1065家，银幕总和达93187块，公司直营影院虽排行行业第二，但靠近万达、地面等头部影投的挤压。陈说期内公司新开影院仅10家，推广速率放缓，市集份额栽植承压。

租借物业风险

公司446家影院均为租借物业，租借欠债12.28亿元。若改日交易地产房钱高涨或租约到期无法续租，将对影院积聚放心性形成冲击。

高管薪酬与功绩匹配度问题

董事长张义兵陈说期内税前薪酬165万元，总司理李剑平100万元，财务总监刘胜波48.75万元。在公司扣非净利润仅0.85亿元的情况下，高管薪酬总额达426.6万元，薪酬与功绩匹配性存疑。

论断与投资冷落

横店影视2025年功绩呈现"名义改善、内里承压"特征：影院业务慎重增长复旧营收，但影视投资业务大幅收缩，非鄙俚性损益占比过高，现款流结构失衡，租借欠债压力较大。投资者需要点包涵：1.影视投资业务复苏能力2.租借欠债偿还策动3.筹谋性现款流抓续性4.高管薪酬合感性

冷落投资者保抓严慎，密切追踪后续季度影视投资业务进展及现款流改善情况。